Neinor Homes (“Neinor”) (HOME SM), la promotora residencial cotizada líder en España, ha presentado hoy unos sólidos resultados operativos y financieros 1S26, a pesar del contexto de elevada incertidumbre geopolítica y del proceso de integración de AEDAS. El semestre estuvo marcado por un volumen récord de entregas, una actividad comercial extraordinariamente dinámica y una sólida generación de caja, factores que incrementan la visibilidad sobre los objetivos del ejercicio y permiten reiterar las previsiones para 2026.
Sólidos resultados financieros con un EBITDA de €119mn que refuerzan la visibilidad sobre la guía de 2026 de €240-260mn
Durante el primer semestre de 2026, Neinor obtuvo unos sólidos resultados financieros, con crecimiento en todas las principales magnitudes impulsado por la adquisición de AEDAS y su exitosa integración. Los ingresos totales ascendieron a €680mn (+359% interanual), lo que representa aproximadamente el 40% de la guía para 2026, con el siguiente desglose:
- Promoción Residencial: €660mn, incluyendo €632mn procedentes de la entrega de 1.565 viviendas, con un precio medio de venta de €404.000/vivienda, y €28mn generados por los negocios auxiliares, principalmente la división de construcción;
- Gestión de Activos: el negocio de Gestión de Activos incrementó sus ingresos por comisiones un 119% interanual, hasta aproximadamente €20mn, superando ya el conjunto del ejercicio 2025 y beneficiándose también de la incorporación de AEDAS.
Estas cifras excluyen la desinversión de Río Real, valorada en €100mn y anunciada en marzo, cuyo cierre está previsto durante el segundo semestre del ejercicio.
Durante el primer semestre de 2026, el Beneficio Bruto alcanzó €187mn (+313% interanual), equivalente a un margen bruto del 27,6%. La compañía mantuvo unos sólidos márgenes operativos tras la adquisición de AEDAS, demostrando una vez más el carácter conservador de las valoraciones empleadas en la operación.
El EBITDA ascendió a €119mn (+577% interanual; margen del 17,5%), respaldado por un estricto control de costes, con unos gastos de estructura de aproximadamente €40mn (+143% interanual), muy por debajo del crecimiento de los ingresos. Además de la generación récord de comisiones, el negocio de Gestión de Activos aportó aproximadamente €10mn adicionales de EBITDA a través del resultado de sociedades participadas, principalmente como consecuencia de la venta de la participación del 20% de Neinor en el desarrollo La Térmica de Málaga, una operación que no estaba contemplada en el plan de negocio de la compañía.
En la última línea de la cuenta de resultados, el Beneficio Neto Ajustado alcanzó €54mn (+753% interanual; BPA de €0,54/acción), tras ajustar determinados elementos extraordinarios, entre ellos un impacto contable no monetario de €30mn derivado de la asignación del precio de compra (PPA) asociada a la adquisición de AEDAS. Este extraordinario crecimiento se logró pese al significativo incremento de los gastos financieros, que pasaron de €10mn a €40mn interanuales como consecuencia de la financiación de la adquisición de AEDAS, así como al aumento de los gastos de estructura y de la carga fiscal asociados al nuevo perímetro del Grupo. En conjunto, la compañía mantiene plenamente el rumbo para alcanzar su objetivo de Beneficio Neto de €120-140mn en 2026.
La Deuda Neta Ajustada se situó en €1.166mn a cierre de junio (LTV del 37,4%), manteniéndose prácticamente estable durante el semestre pese al significativo capital invertido en el período.
La compañía distribuyó €169mn a sus accionistas (DPA de c.€1,71/acción, aproximadamente el 70% de su objetivo de €250mn para 2026), de los cuales €92mn ya estaban reflejados en la cifra de Deuda Neta de cierre de 2025 y €77mn se distribuyeron durante el semestre; adicionalmente, la posición de Deuda Neta de junio ya recoge otros €33mn de distribuciones pendientes de pago. Neinor también invirtió c.€200mn en elevar su participación en AEDAS hasta el 97% e inició la amortización anticipada de sus bonos senior garantizados, con €66mn ya amortizados por delante del calendario original y otros €33mn que se ejecutarán próximamente.
La capacidad de la compañía para absorber estas salidas de caja manteniendo una posición de deuda estable subraya la sólida generación de caja del negocio. Apoyada en los flujos de caja del segundo semestre y en el avance continuado de su programa de rotación de activos, Neinor reitera su objetivo de Deuda Neta para 2026 de €1.000-1.100mn, lo que implica una aceleración de desapalancamiento en los próximos trimestres.
La integración de AEDAS y una actividad comercial récord proporcionan visibilidad sobre los resultados futuros
Neinor completó la integración de AEDAS en un tiempo récord, culminando el proceso en tan solo cuatro meses y sin ninguna interrupción en la actividad comercial, constructiva o en el calendario de entregas. La integración también ha reforzado la estructura operativa del Grupo, con el nombramiento de Alberto Delgado (AEDAS) como nuevo Director General de Operaciones (COO) del Grupo, liderando las operaciones junto con Gabriel Sánchez, Director General de Negocio (CBO) de Neinor.
Todo ello se tradujo en un sólido comportamiento operativo durante el primer semestre de 2026, con 2.392 viviendas entregadas, de las cuales 1.690 correspondieron a la cartera en propiedad y 702 al negocio de Gestión de Activos, manteniendo a Neinor plenamente encaminada para alcanzar entre 5.000 y 7.000 entregas en el conjunto del ejercicio (c.40% ya ejecutado en el primer semestre).
La actividad comercial continuó mostrando un elevado dinamismo, con 3.000 viviendas prevendidas durante el semestre, de las cuales 1.923 correspondieron a la cartera en propiedad y 1.077 al negocio de Gestión de Activos. En términos económicos, el volumen de preventas alcanzó €1.168mn, incluyendo una contribución de €210mn procedente de ventas de suelo, manteniéndose una sólida actividad comercial en todas las delegaciones regionales pese al contexto de elevada incertidumbre geopolítica.
A cierre de junio, Neinor gestionaba una cartera de preventas récord de 9.314 viviendas (€3.325mn) en ingresos futuros, de las cuales 6.122 correspondían a la cartera 100% en propiedad y 3.192 al negocio de Gestión de Activos. Esto proporciona una visibilidad excepcional sobre los resultados futuros, con la compañía casi seis meses por delante de sus curvas de ventas. La cobertura de preventas para 2026 se situaba en el 89%, mientras que la de 2027 alcanza ya el 78%. Esto permite a Neinor mantener una estrategia comercial disciplinada, centrada en la maximización de precios por encima del crecimiento en volúmenes.
Reforzando la plataforma de inversión para impulsar un crecimiento eficiente en capital
Neinor continúa priorizando una estrategia de crecimiento eficiente en capital a través de su plataforma de Gestión de Activos, impulsando el crecimiento del negocio al tiempo que optimiza el empleo de recursos propios junto a socios institucionales. El mejor ejemplo durante el semestre ha sido la nueva JV firmada con Stoneshield Capital en el segmento residencial de lujo (c.€120mn), mediante la monetización del activo estratégico de Río Real, permitiendo maximizar la rentabilidad y acelerar la generación de caja.
Tras la integración de AEDAS, Neinor ha reforzado significativamente su plataforma de inversión y ha creado equipos especializados en Transacciones Corporativas, Build-to-Sell y el Segmento Living y Vivienda Asequible. Esta mayor especialización por tipología de activo fortalece la capacidad de originación de la compañía y le permite analizar, estructurar y ejecutar nuevas oportunidades con mayor agilidad a lo largo de todo el espectro residencial.
Durante el primer semestre del año, Neinor cerró o tiene bajo contrato vinculante inversiones por €177mn (incluyendo el 100% de Río Real), compuestas por €162mn en proyectos Build-to-Sell (c.850 viviendas) y un nuevo proyecto de Flex Living de €15mn (459 unidades), ampliando así la oferta de producto de la compañía. Del total invertido, únicamente €87mn fueron financiados con recursos propios de Neinor, mientras que los aproximadamente €90mn restantes fueron aportados por sus socios institucionales.
De cara al futuro, la compañía analiza actualmente una cartera de oportunidades superior a €350mn, integrada por aproximadamente €150mn en proyectos Build-to-Sell y €200mn en Segmento Living y Vivienda Asequible, una cartera que Neinor se encuentra en una posición privilegiada para transformar en crecimiento rentable y creación de valor a largo plazo.
Jordi Argemí, CEO de Neinor Homes, comenta:“Hemos integrado la mayor adquisición de nuestra historia sin fallar en las entregas, registrado una actividad comercial récord y generado caja suficiente para financiar nuestros compromisos con el accionista, el aumento de la participación en AEDAS y la amortización anticipada de deuda. Reiteramos todos los objetivos de 2026 y nuestro modelo eficiente en capital está generando más crecimiento, con menos capital por euro invertido, y mejores retornos para nuestros accionistas.”Borja García-Egotxeaga, CEO de Neinor Homes, añade: “El mercado residencial español ha vuelto a demostrar su resiliencia pese a la elevada incertidumbre geopolítica, apoyado en unos fundamentales sólidos, un bajo endeudamiento de los hogares y un déficit estructural de vivienda. En cuanto a la inflación de costes, nuestro historial habla por sí solo: los márgenes han resistido en entornos mucho más duros, y nuestras perspectivas siguen siendo positivas.”
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